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8月關(guān)鍵洞察

彭博中國(guó)綜合指數(shù)（中國(guó)債券市場(chǎng)的旗艦指標(biāo)）8月繼續(xù)錄得正回報(bào)，為0.95%，年至今回報(bào)達(dá)3.53%。在此期間，其30天波動(dòng)率呈上升趨勢(shì)。
8月，中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債指數(shù)5月錄得1.02%的回報(bào)。人民幣以3.37%的年至今回報(bào)率（以本幣計(jì)價(jià)），繼續(xù)在全球綜合指數(shù)所包含的27種貨幣中蟬聯(lián)第一。表現(xiàn)最差的幣種為英鎊，錄得-18.47%的年至今回報(bào)率。人民幣以美元計(jì)價(jià)的年至今回報(bào)率為-4.44%，排名下跌至第四位。
彭博中國(guó)高流動(dòng)性信用債（LCC）指數(shù) (衡量中國(guó)高流動(dòng)性投資級(jí)信用債的旗艦指數(shù)）本月回報(bào)為0.35%，其年至今回報(bào)為2.75%。按不同板塊劃分，本月國(guó)債（1.20%）表現(xiàn)最佳，公司債（0.40%）表現(xiàn)最差。
中資美元信用債（功夫債）指數(shù)（衡量以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)信用債的旗艦指數(shù)）8月錄得小幅負(fù)回報(bào)（-0.10%），年至今回報(bào)為-12.85%。本月，功夫債高收益指數(shù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，錄得6.82%的回報(bào)，為2012年2月以來(lái)的最高月度回報(bào)。

彭博行業(yè)研究觀(guān)點(diǎn)

盡管7月中國(guó)國(guó)債（CGB）海外持有量增加了33億元人民幣，實(shí)現(xiàn)6個(gè)月以來(lái)的首次增長(zhǎng)，并與中美10年國(guó)債利差短暫回歸正區(qū)間的步調(diào)一致，但是，中國(guó)債券的全球持有量仍然連續(xù)第6個(gè)月下跌，為546億元人民幣。只要中美貨幣政策的分歧繼續(xù)存在，且中美10年國(guó)債利差在負(fù)區(qū)間停留更久，那么中國(guó)國(guó)債的資金流入就有可能無(wú)法持續(xù)下去。。

過(guò)去兩個(gè)月里，美國(guó)國(guó)債走勢(shì)在一定程度上被利差波動(dòng)所抵消。隨著夏季接近尾聲，交易員和投資者開(kāi)始認(rèn)清經(jīng)濟(jì)可能陷入滯脹的現(xiàn)實(shí)，這種情況可能會(huì)迎來(lái)改變。由于10年期國(guó)債收益率反彈至3%上方，利差在過(guò)去兩周收窄至140-170個(gè)基點(diǎn)區(qū)間的底部。新興市場(chǎng)亞洲高評(píng)級(jí)美元債指數(shù)回吐了7月的部分漲幅。滯脹的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，疊加美聯(lián)儲(chǔ)政策利率將"長(zhǎng)期維持高位"，亞洲美元債的信用指標(biāo)均將面臨壓力，利差也將存在走闊的壓力。